9月15日，国泰启明回报即将重磅发售。对于产品特征 、基金经理投资策略以及后续市场观点等投资者比较关心的问题 ，我们做了整理
，希望能为大家答疑解惑 。

　　1．为什么说当下市场适合布局主动权益基金？

　　主动权益基金本身具备较大的弹性
。2025年以来，随着市场持续回暖 ，主动权益基金取得了非常优秀的表现
，几乎全部的普通股票基金和偏股混合基金都取得正收益，平均收益超27%。拉长期限来看 ，主动权益基金整体收益率和相对沪深300指数的超额收益率也非常可观 。自2009年以来的17年中
，主动权益基金指数有10年跑赢沪深300
。

　　数据来源：Wind，数据截至2025年8月31日 ，我国股市运作时间较短，过往表现不代表未来。主动权益基金在2010
、2011、2013 、2015
、2018、2019 、2020
、2021、2022 、2025年至今跑赢沪深300 。

　　2．如何看待当前A股的性价比？

　　我们可以通过三个指标来看当前A股性价比
，当前万得全A股权风险溢价处于2010年以来52.7%分位，沪深300股息率与10年期国债利率比值处于2010年以来94.0%分位 ，沪深300股息率相较于3个月大行理财收益率处于2010年以来80.3%分位
，以上指标均显示当前A股仍具备较高估值性价比
。

　　3．拟任基金经理张容赫，是个怎样的基金经理？

　　张容赫是同济大学本科、华东师大硕士 ，宏观策略研究出身
，具有13年从业经验，4年投资管理经验 ，目前担任国泰蓝筹精选等基金的基金经理。张容赫具有丰富的宏观策略研究经验
，能够适应不同的市场风格，进而预判宏观趋势 ，把握行业机会；丰富的宏观策略经验与宽广的行业能力圈
，也让他能够跨越不同的宏观环境及行业周期进行灵活配置，有利于争取较为稳健的业绩表现 。

　　近年来 ，宏观环境飘忽难测，导致主动权益的投资难度不断增加
，越是在这种情况下，宏观分析能力突出的基金经理反而更有价值。

　　4．拟任基金经理的投资方法是什么？

　　张容赫认为投资即是在特定投资目标的约束下 ，寻找风险收益最优解
。具体可以分为三步
，第一，明确投资目标的约束条件 ，将约束转化为可以量化检视的标准
，即“基准 ”；第二，通过个人投资判断 ，找到基准增强的来源
，创造超额收益；第三，盯住基准配置的“锚
” ，根据投资结果动态检视
，误判时及时修正，控制风险。

　　在投资框架上 ，以宏观基本面为核心，个股为辅 。张容赫拥有超10年的宏观策略研究经验
，构建了一套自上而下的投资框架体系，注重宏观分析和行业比较 ，此外
，再结合一定个股指标选出股票
。

　　5．拟任基金经理历史业绩如何？

　　以张容赫管理的国泰蓝筹精选和国泰招享添利两只产品为例：

　　国泰蓝筹精选

　　张容赫自2024年2月21日起管理，该产品兼顾A股和港股的投资机遇 ，围绕着消费
、制造、公用事业等进行积极配置。Wind数据显示
，截至8月31日，该产品最近1年涨幅46.40% ，任职以来涨幅超46%
，年化回报接近30%，均大幅跑赢业绩比较基准和沪深300指数 。出色的业绩背后 ，风险控制能力同样表现突出
，张容赫任职以来最大回撤 、卡玛比率
、夏普比率指标显著优于同类基金平均
。

　　张容赫任职以来风险收益指标

　　国泰蓝筹精选A任职以来（2024/2/21）业绩表现一览

　　注：同类指Wind二级分类-偏股混合型基金，我国基金运作时间较短 ，过往业绩不代表未来表现。

　　国泰招享添利

　　张容赫自2024年1月9日基金成立日起管理，属于“固收+”产品
，股债均衡配置，力求控制股票仓位中枢为15%左右 。Wind数据显示 ，截至8月31日
，该产品最近1年收益率10.57%，相对业绩基准取得4.22%的超额收益
。同时 ，该产品风险控制能力同样优秀
，张容赫任职以来最大回撤、卡玛比率 、夏普比率指标显著优于同类基金平均。

　　张容赫任职以来风险收益指标

　　国泰招享添利A任职/成立以来（2024/1/9）业绩表现一览

　　注：同类指Wind二级分类-偏债混合型基金 。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现
。本观点仅代表当时观点 ，今后可能发生改变
，仅供参考，不构成投资建议或保证 ，亦不作为任何法律文件。

　　6．拟任基金经理如何看待近期的市场？

　　相较于2006年
、2015年的标准牛市
，张容赫认为当下市场具有非常明显的结构性特征 。从市场走势来看，今年以来持续回暖 ，尤其是8月份，成交量显著放大
，两融余额也创十年新高，但在这样的氛围下 ，不同投资者的体感却是不一样的
，如果没有买对行业，非但感受不到市场上涨的红利 ，甚至可能还会感觉到颠簸。与2006、2015年的标准牛市相比
，本轮行情到目前为止并没有出现全面普涨的现象，更多是结构性的 、行业轮动的上涨
。

　　7．拟任基金经理的后市观点如何？

　　从宏观经济展望来看 ，我们认为2026年会显著好于2025年
，对于和经济相关性比较高的资产在2026年的表现预计也会更好。因此，我们的组合建仓会时刻关注国内政策的波动情况以及海外风险的释放 ，从波动率本身出发
，控制组合波动，选择预期差更大的顺周期板块作为建仓的主力结构 。更多关注以券商
、建筑为代表的大权重 ，核心资产中的顺周期部分（消费为主、周期为辅），以及政策刺激的成长部分（如反内卷）
。港股市场 、贵金属都因为美元的阶段性上行
，可能出现短期震荡，但从中长期的角度 ，我们看多港股和贵金属。

　　8．国泰基金的主动权益投资实力如何？

　　作为国内首批规范成立的基金公司之一
，国泰基金主动权益投资实力强劲 。截至2025年半年末，国泰旗下主动权益基金最近6年合计为投资者赚取利润164亿元
。

　　赚钱数据来源：Wind ，国泰基金整理；截至2025年6月30日。主动权益基金指Wind二级分类中的普通股票型
、偏股混合型、平衡混合型 、灵活配置混合型
，利润以季度报告中的利润数据统计，包含当年未清盘产品 。我国基金运作时间较短 ，过往业绩不代表未来表现
。

　　国泰基金在市场低位时前瞻布局
，当抱团股牛市来临时，国泰基金却不发“爆款 ” ，真正做到把基民赚钱放在最重要的位置。无论市场环境如何变化
，国泰基金始终坚持“不慕高峰而来，不弃低谷而去
”的传统 ，独立思考、深度研究，挖掘具备长期价值的优质公司
，在市场有结构性机会时充分把握，赚钱能力领跑行业 。

　　9．产品要素表是怎样的？

　　10．费率结构如何？

　　风险提示

　　观点仅供参考 ，将随市场变化而变化
，不构成投资建议和承诺
。截至2025年半年末，张容赫管理的公募产品各阶段业绩如下：国泰央企改革股票A（成立日期2015/09/01 ，业绩比较基准为中证央企指数×80%+ 中证综合债指数×20%
，张容赫自2023/06/07管理至今）2020年- 2025年上半年业绩/比较基准：66.50%/9.14%，-7.19%/8.77% ，-32.08%/-11.06%
，-10.78%/-1.63%，27.20%/16.45% ，-3.56%/0.53%；国泰蓝筹精选混合A（成立日期2020/02/27
，业绩比较基准为70%×沪深300指数+ 20%×中债综合指数收益+10%恒生指数收益率，张容赫自2024/02/21管理至今） 2020年- 2025年上半年业绩/比较基准：66.55%/19.27% ，-9.77%/-4.38%，-17.74%/-16.56%
，-17.46%/-8.86%，14.69%/13.54% ，2.28%/2.04%；国泰招享添利六个月持有混合发起A（成立日期2024/01/09
，业绩比较基准为85%*中债综合全价指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*中证港股通综合指数（人民币）收益率，张容赫自2024/01/09管理至今 ，胡智磊自2025/06/18管理至今） 2024年-2025年上半年业绩/比较基准：9.32%/7.45%
，1.88%/0.84%。数据来源：产品定期报告 。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来 ，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。国泰启明回报属于混合型基金
，风险收益等级相对较高，购买前请详阅基金法律文件 ，选择风险匹配的产品
。基金有风险
，投资须谨慎。